回顾2008年，整个行业增长放缓，子行业不同。家电行业产能过剩，是一个成熟的消费品行业，需求决定供应，使行业发展轨迹受经济周期影响，2008年大多数子行业增长季节放缓，但不同的子行业受经济影响，发展阶段和产品特点是决定子行业影响的两个主要方面。水平比较，防御从高到低依次是小型家用电器、洗衣机、冰箱、空调。
       展望2009年，经济下滑，重点关注需求。全球经济危机使各国政府出台了一系列对冲经济衰退的政策。这些政策的效果可能有助于促进消费。现在更不确定的是政策效果何时出现，程度如何。我们选择第一个指标来判断行业的拐点。需求是目前领先企业盈利的因素。因此，我们选择消费者信心指数和商品房销售面积作为第一个指标。消费者信心指数是家电消费的良好底部指标，商品房销售一般领先家电消费4~6个月。
       对领先的空调企业超越该行业的能力持乐观态度。空调行业已进入低增长阶段。国内空调消费主要是新需求，短期经济波动对需求影响较大，出口压力不减轻。行业集中度高，领先企业竞争力强，未来可能表现超出预期。
       冰洗行业受益于农村家电，明年仍有吸引力。农村家电改变了农村市场的竞争模式，地方小品牌缺乏政策补贴将逐步被淘汰。然而，在短期内，经济下滑，农民边际消费趋势较低，农村家电难以大大推动农村消费总量。领先企业的利润增长主要来自挤压当地小品牌的市场份额。从长远来看，农村家电的效果值得期待。
       估值水平和投资策略。纵向比较，家电行业的市盈率和市盈率已达到阶段性底部。横向比较，家电行业的市盈率处于中间区域。与国际家电公司相比，估值水平接近国外。2009年，随着经济的进一步下滑，家电行业将延续2008年的趋势，并在一定程度上下降。国家反周期政策将支持消费，但效果存在很大不确定性。我们仍然给行业一个中性的评级。与行业横向比较相比，防御性从高到低依次为小型家电、冰洗和空调。家电下乡是明年投资的主题。冰洗龙头企业通过挤出小品牌的市场份额获得利润增长，这对估值有提高作用。凭借其竞争力，空调龙头企业的业绩可能会超出预期，值得我们关注.